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PCB行业里面的股票投资价值
2015/8/20 10:18:34 0Human comments 508Browse Classification:PCB Standard System

PCB行业随着下游消费类电子的增长,周期性已经变得不是很明显,现在行业发展速度放缓,给行业一个整合的机会。在强者恒强的背景下,那些有竞争力的公司能够取得比行业平均更高的毛利率,取得更快的发展。

生益科技( 13.62,-1.01,-6.90%)(600183)

生益科技是我国覆铜板行业的龙头企业,公司技术力量雄厚,产品立足高端,05年在全球覆铜板市场中排名第8,06年排名升至第7,07年则有望进入全球前5名。随着中国逐步成为全球PCB和CCL行业的转移地,公司的主导产品已经获得了摩托罗拉、索尼、华为等世界级巨头集团的认证,形成了稳定的竞争优势和进入壁垒。

公司管理团队优秀,在职业经理人管理的模式下,股权激励做不做差异不大。公司依靠规模扩张,降低成本,产品结构向高端发展。公司主要竞争优势有研发能力突出和独有的大规模工艺控制技术。

公司2006年产能为2500万平方米,今年达到3200万平方米,2007年将达到4300万平方米,每年增长达到30%以上,相对于产能从175万张/月到305万张/月。

在产能扩大的基础上,PCB企业产能扩张带来的CCL产品需求增长将会极大提高公司的收入规模。公司的风险在于产能扩张的太快,2年达到了74%,出于抢占市场的长期目的是正确的选择,但对公司的短期毛利率会有影响。

公司股价被低估。作为行业龙头,公司具有市场、技术、盈利能力、品牌等方面竞争力,但目前估值较低,预计07、08年公司每股收益0.55元、0.66元,维持“推荐”评级。

超声电子( 9.29,-0.45,-4.62%)(000823)

超声电子主要从事印制电路板(PCB)、覆铜板(CCL)、超声电子仪器和小尺寸液晶显示器(TN/STN/CSTN LCD)的生产和销售。超声电子控股75%的子公司超声印制板一厂(生产普通PCB)和二厂(2006年,其95%的产能用于生产HDI PCB,5%的产能生产高多层PCB)是公司主营业务收入和利润的主要来源。

超声电子70%的销售收入来自于国产品牌手机厂商(如厦新、波导、联想、海尔等)和国内的通讯设备制造商(如华为、中兴通讯( 53.91,-3.06,-5.37%)),其各占30%左右。

值得一提的是,超声电子的二厂的设计HDI和多层板占比是70%和30%,超声通过自己内部的改造,基本上都生产HDI板,体现了公司的技术实力。而且公司储备了3阶和4阶HDI技术,只要市场需要,就可以迅速投入生产。

由于生产二阶HDI PCB的关键设备层压机和激光钻机不够,目前超声电子部分产品需要委托钻孔和层压。目前公司正积极筹集资金对二阶HDI PCB的生产线的关键设备进行扩充,届时公司的毛利将达到23%以上。

预计公司07、08年每股收益0.39、0.51元,对应市盈率分别为23.7倍、18.1倍,处于行业较低水平,公司股价仍被低估,维持“推荐”评级。

天津普林(002134)

天津普林主要从事印刷电路板(PCB)的生产和销售。公司经营中不以规模取胜,以小批量、多品种的专业化服务见长,公司盈利能力在行业内领先,随着公司逐渐加大在多层板和HDI的投入,公司将会获得持续增长的动力和源泉。

公司的优势在于:

1、多品种、中小批量,快速的响应客户的需求,公司做过的产品批号达2万多种,目前每个月的编号有2000多种,产品60%出口欧洲客户,3年平均毛利28%,高过同业水平。

2、公司一直从事PCB的生产,主营业务突出,在人才、技术、管理上有储备,公司技术全面,可以生产各种类型的PCB板,有较强的技术创新能力。

2004~2006年,公司销售毛利率在同行居领先地位。公司销售费用率在不断下降,总体期间费用率也比较低,这反映公司良好的管理水平。

公司投资HDI项目的竞争优势包括:

1、公司已完成大量前期准备和基础建设工作,二厂一期建设已基本完成。

2、公司在HDI技术方面已有技术储备和批量生产经验。

3、公司拥有一批专业技术人才。HDI是PCB加工技术最高水平的代表,项目的成功与否也取决于企业是否有高技术水平的人才。

HDI项目的进入门槛很高,公司的成功上市为进入这个项目筹集了资金,公司未来的发展将进入一个快速的轨道。预计07、08年公司每股收益0.33元、0.47元,股价被低估,维持“推荐”评级。

粤富华( 13.08,-1.19,-8.34%)(000507)

在股改中,珠海市国资委所持有的珠海功控集团有限公司100%股权注入上市公司。功控集团是拥有功控玻纤100%股权、珠海可口可乐50%股权、珠阿能源49%股权(剩余51%股权由电力集团持有)等资产的大型控股型企业集团。

珠海功控玻璃纤维有限公司(简称功控玻纤)拥有我国玻纤工业首次从日本引进的全套技术软件及专业生产设备的粗、细纱混合型池窑拉丝生产线,并具有印制电路板用电子布生产所需的积极式退介、浆纱并轴、喷气织布、热化学处理,以及宽幅、大卷装等一系列高新技术,是我国玻纤工业唯一以印制电路板用电子布为主导产品的企业,现已成为我国玻纤工业电子布的重要生产基地。

公司玻纤布的生产技术在国内厂商中处于领先地位,日本的技术保证了产品的质量,公司是生益科技、上海国际等覆铜板生产的供应商,40%的产品供应给生益科技。目前公司共拥有喷气式织机460台,电子布产能达到1亿米水平。

公司目前的问题是受池窑冷修的影响,公司需要外购玻纤纱,降低了公司的毛利率,但随着修理在年底结束,公司的毛利率又将回到一个正常的水平

公司除了主业突出外,还有电力、可口可乐、BP等股权投资都有较丰厚的回报,而且公司还计划建一个3万吨的池窑解决织布用电子纱的问题,预计届时公司的主业毛利率将可提高到30%以上。预计07、08年公司每股收益0.40元、0.75元,股价被低估,维持“推荐”评级。

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